以太坊（ETH）正从一种被误解的资产，转型为一种稀缺、可编程的储备资产，为快速迈向机构化的链上生态系统提供安全保障与运行基础。
ETH 的自适应货币政策预计通胀率将持续下降——即便全网 100% 质押，年通胀率也封顶于约 1.52%；而到第 100 年（2125 年），这一比例将降至约 0.89%。这不仅显著低于美国 M2 货币供应在 1998–2024 年间的 6.36%年均扩张速度，甚至可与黄金供应增长相媲美。
机构采用加速中，包括摩根大通和贝莱德等巨头均在以太坊上部署业务，这持续推动对 ETH 的结构性需求，用于链上安全保障和价值结算。
链上资产增长与原生 ETH 质押之间高达 88% 以上的年度相关性，突显了强大的经济对齐。
2025 年 5 月 29 日 SEC 对质押政策的澄清，降低了监管不确定性。最新的以太坊 ETF 申请已加入质押条款，进一步增强了收益潜力与机构吸引力。
ETH 的高度可组合性让它成为一种具生产力的资产：它被用于质押与再质押、作为 DeFi 抵押物（如 Aave、Maker）、自动做市商（AMM）流动性（如 Uniswap），也是众多 Layer 2 网络的原生 gas 代币。
虽然 Solana 在 meme 币热潮中吸引了大量关注，但以太坊更强的去中心化程度和安全性，使其在更高价值、长期可持续的资产发行市场中更具统治地位。
随着 Sharplink Gaming（$SBET）于 2025 年 5 月率先发起以太坊国库配置，ETH 财政储备叙事兴起，现已有超过 73 万枚 ETH 被上市公司持有。这一需求路径复刻了 2020 年比特币的财政储备浪潮，推动了 ETH 近期相较 BTC 的强势表现。
不久前，比特币作为“价值储存手段”的定位还饱受质疑，“数字黄金”的论点对许多人来说听起来还很荒唐。而今天，以太坊（ETH）正面临类似的身份危机。它常被误解，在年化收益上跑输许多竞争币种，错过多个 meme 周期，也在加密生态整体零售采用率方面遭遇瓶颈。
人们常批评 ETH 缺乏清晰的价值积累机制，认为 Layer 2 的崛起蚕食了底层费用收入，从而削弱 ETH 作为货币资产的地位。当 ETH 被单一地视为“交易手续费”、“协议收入”或“真实经济价值”的代表时，它看起来更像一只云计算股——更接近亚马逊股票，而非主权型数字货币。
但在我看来，这种理解是对资产类型的分类错误。将 ETH 仅用现金流或协议收入视角来衡量，是将截然不同的资产类别混为一谈。正确的方式是将其放在“类商品资产”的框架中来理解，更接近比特币的定位。更准确地说，ETH 是一种独特的资产类别：稀缺、可生产、可编程的储备资产，其价值积累来自其在链上经济中提供安全、结算与计算能力的核心作用——而这个链上经济正快速走向机构化与组合化。
